電力設備行業(yè)人形機器人2025年度投資策略-將實(shí)現三大主要場(chǎng)景的有節奏導入，G階智能化水平下市場(chǎng)規模超萬(wàn)億

供給側繁榮、重視跨界入局的頭部玩家，需求側迎來(lái)商業(yè)化落地

√人形機器人產(chǎn)業(yè)的戰略地位有望被拔G，主要發(fā)達國家和地區積J出臺相關(guān)政策和措施。中國方面，圍繞人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 國家及地方政策陸續出臺，我們認為，后續更多支持項目有望繼續跟進(jìn)、不斷細化支持舉措。

√人形機器人供給側繁榮，入局玩家多元、掀起投融資熱潮，應G度重視跨界入局的頭部廠(chǎng)商引發(fā)的正向效應。海內外本體廠(chǎng)商積J推 進(jìn)產(chǎn)品迭代、開(kāi)展多場(chǎng)景實(shí)訓，性能顯著(zhù)提升，國內部分廠(chǎng)商已率先開(kāi)啟量產(chǎn)及銷(xiāo)售。同時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展掀起投融資熱潮、入局者多元， 包括比亞迪、寧德時(shí)代、賽力斯等新能源制造頭部企業(yè)，以及ICT大廠(chǎng)華為和頭部互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商等，或將持續帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮。需求側，我 們認為未來(lái)人形機器人或將實(shí)現三大主要場(chǎng)景的有節奏導入，G階智能化水平下市場(chǎng)規模超萬(wàn)億。

√一方面，海外頭部企業(yè)的供應鏈已愈加清晰，這是推進(jìn)量產(chǎn)的必然；另一方面，產(chǎn)業(yè)快速成長(cháng)階段，充分重視國產(chǎn)機器人作為新主線(xiàn) 之一帶來(lái)的投資機遇，圍繞國產(chǎn)機器人供應鏈，我們認為群雄逐鹿格局已現、尚未到收斂之時(shí)。在核心的軟硬件上，產(chǎn)業(yè)正向強化趨 勢顯著(zhù):1)軟件端，AI 決定人形機器人產(chǎn)品力的“天花板”,大模型L域產(chǎn)品競相涌現、持續迭代，我們認為應重視具備“大腦”能力的 企業(yè)入局人形機器人等具身智能形態(tài)，賦能雙足以及四足機器人等產(chǎn)品；2)硬件端，處于供應鏈核心位置的主要廠(chǎng)商加快產(chǎn)品迭代、 推進(jìn)產(chǎn)能建設。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈合作深化、公告產(chǎn)能規劃增加，我們認為應核心關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節企業(yè)切入下游標桿性本體廠(chǎng)商的程度和 粘 性 。

√ 圍繞關(guān)鍵部件，包括絲杠、減速器、電機、傳感器等的應用均指向降本提質(zhì)，產(chǎn)業(yè)變化將更加劇烈、國產(chǎn)供應鏈優(yōu)勢愈加凸顯：

1. 絲杠：從設備端至生產(chǎn)端的工藝革新有望提速落地。制造端國內齒輪、軸承、汽零廠(chǎng)商紛紛入局，圍繞工藝與設備開(kāi)展攻關(guān)，積J推 進(jìn)絲杠G效降本，我們積J預期隨需求釋放，機器人絲杠的規模降本將加速到來(lái)。

2. 減速器：多元方案適配場(chǎng)景，各方積J切入機器人賽道。我們認為應重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)變化、與產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)合作帶來(lái)的投資機遇。

3. 電機：機器人電機主要包括靈巧手用空心杯電機和關(guān)節用無(wú)框力矩電機，手部根據需求或有產(chǎn)品變化、關(guān)節處下游廠(chǎng)商傾向自研。

4. 傳感器：根據應用場(chǎng)景做選配，六維力與電子皮膚具備G壁壘，當下海外占據主導，人形機器人打開(kāi)市場(chǎng)空間或迎來(lái)國產(chǎn)化機遇。

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