手術(shù)機器人系列報告一：手術(shù)機器人方興未艾，迎來(lái)行業(yè)底部布局機會(huì )

手術(shù)機器人切實(shí)解決臨床需求，行業(yè)處于初期，未來(lái)成長(cháng)空間達數百億

臨床需求方面，手術(shù)機器人是集成眾多學(xué)科，應用于大部分臨床術(shù)式的醫療設備，具有微創(chuàng )操作、靈活度G、三維G清成像、濾震、學(xué)習周期短、減少輻射等優(yōu)點(diǎn)。隨著(zhù)手術(shù)機器人的廣泛應用，我們認為行業(yè)操作標準將更替，未來(lái)將重新定義手術(shù)操作。衛生經(jīng)濟學(xué)方面，應用手術(shù)機器人能精簡(jiǎn)醫護人員數量，手術(shù)整體費用并未大幅增長(cháng)甚至減少的情況下降低手術(shù)難度、減小創(chuàng )傷、提升手術(shù)質(zhì)量。行業(yè)發(fā)展階段方面，行業(yè)內誕生了諸如直覺(jué)外科（2000年上市以來(lái)，公司股價(jià)漲幅達182倍）、美敦力、史塞克、微創(chuàng )機器人等業(yè)內L先公司，形成了以耗材和服務(wù)費收入為主，系統收入為輔的商業(yè)模式，目前在國內行業(yè)仍處于初級階段。市場(chǎng)空間方面，根據Frost & Sullivan數據，2020年市場(chǎng)規模約為83億美元，美歐市場(chǎng)占比76.5%，中國僅占5.1%，滲透率提升空間較大。預計到2026年手術(shù)機器人市場(chǎng)將增至336億美元。國內手術(shù)機器人2020年市場(chǎng)基數為4億美元，預計至2026年達到38億美元，約合人民幣242億元，年復合增速G達44.3%。

政策導向+醫保加持+產(chǎn)品力提升+5G遠程創(chuàng )新術(shù)式，促進(jìn)行業(yè)邁向繁榮

2015年以來(lái)，國家大力支持創(chuàng )新醫療器械發(fā)展，醫用機器人等G性能診療設備被列入重點(diǎn)支持方向。鑒于手術(shù)機器人費用偏G，京滬等地相繼出臺將手術(shù)機器人納入醫保，大幅降低手術(shù)機器人應用門(mén)檻，我們認為這類(lèi)地方政策未來(lái)在其它地區存在較大推廣可能性。截至2021年底，國家藥監局已批準國產(chǎn)手術(shù)機器人相關(guān)的創(chuàng )新醫療器械3項，國內企業(yè)在產(chǎn)品力及創(chuàng )新術(shù)式方面取得長(cháng)足進(jìn)步，我們堅定認為隨著(zhù)越來(lái)越多創(chuàng )新產(chǎn)品獲批上市，手術(shù)機器人行業(yè)將迎來(lái)繁榮發(fā)展。

腔鏡、骨科手術(shù)機器人引L市場(chǎng)，其它各L域手術(shù)機器人百花齊放

來(lái)看，腔鏡、骨科手術(shù)機器人占據主導，預計到2026年，腔鏡市場(chǎng)份額達180.1億美元，骨科手術(shù)機器人達46.9億美元。以達芬奇手術(shù)腹腔機器人為例，目前裝機5989臺，年收入43.6億美元，扣非后凈利潤達10.6億美元。我們認為在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內，腔鏡和骨科仍是國內手術(shù)機器人的主要應用和投資L域。其它L域，如泛血管手術(shù)機器人、經(jīng)自然腔道手術(shù)機器人、經(jīng)皮穿刺手術(shù)機器人均有相關(guān)上市公司布局，建議積J關(guān)注業(yè)內產(chǎn)品注冊及獲批上市進(jìn)展。

受益標的：手術(shù)機器人因優(yōu)勢眾多，切實(shí)有效解決臨床需求，成長(cháng)空間廣闊，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

2021年兩款重磅手術(shù)機器人相關(guān)創(chuàng )新醫療器械獲批上市，標志著(zhù)國內手術(shù)機器人行業(yè)進(jìn)入元年，中國邁入手術(shù)機器人大時(shí)代。隨著(zhù)國內政策大力支持、醫保覆蓋以及國產(chǎn)品牌產(chǎn)品創(chuàng )新及注冊上市，手術(shù)機器人滲透率將快速提升，我們認為5年內行業(yè)將進(jìn)入G速增長(cháng)期，國內潛在市場(chǎng)規模將達數百億。建議積J跟蹤具有產(chǎn)品創(chuàng )新能力、研發(fā)管線(xiàn)豐富、具備渠道優(yōu)勢的手術(shù)機器人公司。受益標的：微創(chuàng )機器人、天智航、堃博醫療、潤邁德醫療。